FAKTOGRAFIE-Komentáře M.Hampla z ČNB pro Reuters

..."Aktuální situace je taková, že jsme čím dál víc svázáni  
kazajkou proinflačních tlaků a rizik na všech frontách." 
    "Mzdy, domácí poptávka, ceny potravin, zahraniční růsty v  
okolí plus očekávání na růst sazeb v zahraničí, dovozní ceny,  
ropa, benzín... to je mix, který vytváří situaci, kdy nás tato  
kazajka stále pevněji obepíná a kdy součet těch proinflačních  
faktorů míří jedním směrem." 
    "Bankovní rada drtivou většinou hlasů rozhodla o zvýšení o  
25 (bazických) bodů a vyslala jasné poselství, že to není  
poslední utažení měnové politiky v tomto roce." 
    "To poselství je jasné, tím, co říkám o aktuální situaci, o  
hromadění proinflačních rizik - některá se již proměnila v  
inflační faktory, zatímco z protiinflačních rizik prakticky  
všechna vymizela, s výjimkou kursu koruny vůči dolaru a  
potenciálních dopadů změn koše na vývoj CPI v 2007 - všechno  
ostatní směřuje na jednu stranu." 
 
    KE KORUNĚ 
    "Já jsem velký stoupenec inflačního cílování, nejsem  
stoupenec jakýchkoli pokusů o kursové cílování. Inflační  
cílování nerovná se cílování kursu a proto pro mě pohyb kursu  
jedním nebo druhým směrem - přirozená volatilita kursu v malé  
otevřené ekonomice - není něco tak dramatického, abych na  
základě aktuálního vývoje kursu okamžitě měnil své názory na  
budoucí vývoj a měnil náhled na to, co se v měnové politice bude  
dít." 
    "Pokud jde o přirozené výkyvy kursu, tak mě to jako cílovače  
inflace de facto moc netrápí. Když kurs tu a tam apreciuje a  
depreciuje, tak já u monitoru zívám, mě to netrápí... Mě trápí  
fundamentální tendence." 
    "To, že se kurs v daném kvartálu posune o procento tam, o  
procento nazpátek, o 1,5 procenta tam, o 1,5 procenta nazpátek,  
nad tím já zívám, mě to nevzruší... Je důležité myslet na  
zpoždění a na to, co minulý vývoj říká o budoucnosti." 
    "Krátkodobé výkyvy kursu v rámci kvartálu nebo několika  
měsíců nemusí být nutně informací, která říká něco zásadního o  
budoucím vývoji." 
 
    K ČERVENCOVÝM VÝSLEDKŮM INFLACE 
    "Aspoň pro mě se nijak zásadně v tuto chvíli nepřehodnocuje  
budoucí výhled akcí měnové politiky, ...výhledu vývoje na další  
zpřísňování měnové politiky." 
    "Já si poslední číslo o inflaci interpretuji tak, že je to  
do značné míry - vzhledem k tomu, že k poklesu proti očekávání  
došlo zejména v korigované inflaci bez pohonných hmot vzhledem k  
tomu, že sezónní efekt rekreací a zájezdů byl nižší než v  
minulých letech - naplnění jednoho z těch rizik, které centrální  
komunikovala, tedy riziko dopadu změn koše CPI na vývoj inflace  
v letošním roce." 
    "Zatím bez hlubší analýzy si to (červencové inflační číslo)  
překládám jako naplnění jednoho rizika, které jsme  
komunikovali." 
    "Je to malé ukrojení z velkého dílku, který systematicky, po  
krůčcích, jde jen jedním směrem. Pro mě to není tak zásadní  
situace, která by měnila můj výhled." 
    "Pro mě to je technický faktor, který plyne z revize koše a  
který může mít dopad na trajektorii inflace, ale zatím bych ho  
nepřeceňoval." 
 
    K VÝHLEDU MĚNOVÉ POLITIKY V KRÁTKÉM OBDOBÍ 
    "Kdybyste se mě zeptal, zda bych hlasoval pro zvýšení sazeb  
na nejbližším zasedání, odpovím, že bych to nevyloučil." 
 
    K VLIVŮM NOVÉHO CÍLE NA MĚNOVOU POLITIKU 
    "Naše simulace říká, že ta implikovaná trajektorie úrokových  
sazeb v roce 2007 a 2008 by nebyla jiná, i kdyby cíl po roce  
2010 zůstal na úrovni 3 procent." 
    "To, co se bude odehrávat v oblasti měnové politiky je  
ovlivněno tím, jaké inflační tlaky očekáváme v horizontu měnové  
politiky v roce 2008. Ani kdybychom počítali s jiným cílem, tak  
by ta trajektorie nevypadala jinak." 
    "Stejně tak se nemění náš předpoklad, že poté co inflační  
tlaky odezní, tak za předpokladu, že se inflační očekávání  
nerozkmitají a že ten nový cíl bude kredibilní, by měl být  
přechod na nový cíl s relativně nízkými náklady." 
    "Já jsem si nechal zpracovat minianalýzu toho, jakými kanály  
probíhala reálná apreciace v posledních letech. V letech 1997 až  
2007 byla reálná apreciace z téměř 60 procent tažena nominální  
apreciací a zhruba 40 procenty inflačním diferenciálem." 
    "Když se podíváme na posledních 7 let, tak z 99 procent byla  
reálná apreciace tažena nominální apreciací kursu (koruny)." 
    "Od roku 2010 de facto se budeme snažit mít nulový inflační  
diferenciál vůči euru, tak to znamená, že jediný kanál pro  
pokračující reálnou apreciaci zůstane nominální apreciace." 
    "Pro mě přechod na nižší cíl - jakkoli to možná ne všichni  
tak vnímají - při pokračující reálné apreciaci může znamenat i  
to, že by ten kursový kanál měl zůstat otevřený déle. To je ten  
jediný kanál, kterým ta předpokládaná reálná apreciace může dál  
jít." 
    "Jak ukazuje vývoj v letech 2000 až 2007, téměř ze 100  
procent proces dohánění prochází přes nominální kurs. To při  
změně cíle má nějaké potenciálně zajímavé implikace ohledně  
možného časování vstupu do eurozóny a zbavení se kursového  
kanálu." 
 
    PRO PRAVIDLA ROZHODOVÁNÍ HAMPLA KLIKNĚTE NA [ID:nnVOD948966] 
  

[PRAHA/Reuters/Finance.cz]