Pro střadatele, kteří chtějí přenést na profesionály rozhodnutí o tom, do kterých cenných papírů mají investovat, je určena jedna ze služeb brokerských firem - správa portfolia. Princip je u všech stejný - investor předá brokerovi hotovost nebo cenné papíry a ten pro něj provádí operativní nákupy a prodeje na kapitálovém trhu.
Pokud má investice do cenných papírů vynášet, je nutné neustále sledovat vývoj na kapitálovém trhu a mít k dispozici informace o firmách, jejichž akcie se na něm obchodují. Bohužel dosud velká část drobných investorů přistupuje k penězům uloženým v cenných papírech značně macešsky - nechávají je ležet ladem na svém účtu ve Středisku cenných papírů. Přitom alternativou k nezájmu o vlastní majetek je podle řady z nich pouze prodej těchto akcií.
Běžný investor, který nemá kapitálový trh jako svůj koníček, sám ani jinou možnost skutečně nemá. Brokerské firmy však nabízí další alternativu - správu portfoliového účtu. Podstatou této služby je, že na základě uzavřené smlouvy převezme makléřská firma starost o investorovy - prodává je a nakupuje podle vývoje na kapitálovém trhu. Důležité je, že jsou neustále majetkem investora, který je brokerské firmě svěřil do správy.
První, na co narazí investor při výběru správcovské brokerské firmy, je minimální částka (viz tabulku), kterou je ochotna přijmout pro založení portfoliového účtu. Ještě donedávna měly makléřské domy zájem spíše o větší klienty. V poslední době však několik společností zpřístupnilo tuto službu i drobným investorům. Příkladem jsou společnosti Akro Capital, Finance, Home Finance či Sati. Na druhou stranu čím je investovaná částka větší, tím lépe lze portfolio diverzifikovat a je tedy i naděje na větší výnos.
Počáteční vklad je obvykle možné složit jak v hotovosti, tak i v cenných papírech. Některé brokerské firmy si však vymiňují, že jako počáteční vklad přijmou pouze vybrané tituly. Investor by si měl ověřit, jak jsou jeho při přijetí do správy ohodnoceny. Je to důležité zejména s ohledem na pozdější určení zhodnocení portfolia, z něhož je mimo jiné odvozován honorář brokera. Pokud firma ohodnotí přebírané výrazně níž, než je aktuální kurz na veřejných trzích, měl by se jí investor vyhnout na sto honů. Ohodnotí-li totiž jeho například 80 procenty aktuální burzovní ceny, má v kapse 20% zhodnocení klientova vkladu, aniž by hnula prstem a později si může bez uzardění za tento "výkon" naúčtovat odměnu.
Nabízí se otázky: Kde máme záruku, že broker prodává a nakupuje akcie v době pro nás nejvýhodnější? Kde máme záruku, že vůbec s účtem něco dělá a nenechává ho jen tak ležet? Odpověď zní: Nikde. Hned druhým dechem je však nutné dodat, že investor má možnost nepřetržité kontroly. Za prvé, jsou neustále jeho majetkem, jsou tedy neustále na jeho účtu v SCP a po každém prodeji či nákupu je mu automaticky zasílán změnový účet. Z něho se dozví, která emise kdy byla na jeho účet připsána nebo naopak prodána. Podle kurzovního lístku si tak může zjistit, zda k této transakci byla nejvhodnější doba. Navíc by měl od makléřské firmy požadovat pravidelné zasílání zprávy o stavu svého portfoliového účtu.
Pokud investor není spokojen se správou cenných papírů, má možnost od smlouvy odstoupit. Nelze to však udělat ze dne na den. Výpovědní lhůty se převážně pohybují kolem jednoho měsíce (viz tabulku). Přitom u některých brokerských společností je předčasné ukončení smlouvy o správě portfoliových účtů spojeno se sankčními poplatky (viz tabulku).
Kritériem výběru makléřské firmy pro správu portfoliového účtu by měla být i její odpověď na otázku: Co za to? Tedy kolik si firma účtuje za své služby (viz tabulku). Je při tom nutné odlišovat poplatky za transakce (za prodej a nákup cenných papírů) a odměnu správce za správu účtu. Poplatky za provedení transakce se účtují po každém prodeji či nákupu a částka je závislá na objemu obchodu. Odměna správci se obvykle účtuje jednou ročně a bývá odvozena ze zhodnocení účtu. Tak je zajištěna zainteresovanost správce na co nejvyšším zhodnocení klientových cenných papírů. Brokerské firmy si účtují svou odměnu často až po překročení určité hranice zhodnocení účtu. Například Akro Capital při překročení 12% ročního zhodnocení svěřeného majetku. Z ročního výnosu nad 12 % náleží pak správci jedna polovina, například při zhodnocení 20 % náleží investorovi 16 % výnosu a správci 4 %.
Poměr a druh jednotlivých investic zastoupených v portfoliu by měl být šit na míru záměrům jeho majitele. Zda mu jde o co nejvyšší zhodnocení vložených prostředků, byť za cenu většího rizika, nebo zda tímto způsobem chce uložit peníze a s minimálním rizikem získat pouze o něco větší výnos, než mu nabízejí bankovní účty.
Z informací, které o sobě brokerská firma poskytuje sama, je nejdůležitější průměrné zhodnocení portfoliových účtů, které dosud vedla (viz tabulku). Pokud takové informace společnost tají - pryč od ní.
A nakonec ještě jednu radu. Všechny podmínky vedení portfoliových účtů by měly být zakotveny ve smlouvě. Měly by tam být tedy například uvedeny poplatky a způsob jejich výpočtu, doba vedení účtu i způsob informování investora o vedení účtu.
Podmínky vedení portfoliových účtů
ve vybraných firmách - část 1
| Brokerská firma | Min. vklad (v Kč) | Ohodnocení cenných papírů svěřených do správy | Poplatek za transakce na portfoliovém účtu1 |
| Akro Capital | 10 000 | posledním známým kurzem na burze | 1 % minimálně 60 Kč |
| Brno Broker Group | 500 000 | posledním kurzem na burze či RM-S | 0,1 % |
| Creditanstalt Securities | 100 000 | klienti nesvěřují do správy cenné papíry, ale finanční prostředky | 1 % |
| Finnex - program IPPDA | 10 000 | nejvyšší dosažený kurz na veřejných trzích v den převzetí papírů do správy | od 0,95 % do 1,55 % z objemu transakce |
| Finnex - správa majetku | cca 200 000 | nejvyšší dosažený kurz na veřejných trzích v den převzetí papírů do správy | individuálně |
| Home Finance | bez omezení | podle metodiky pro oceňování majetku fondů | pouze přímé náklady |
| Komero | 500 000 | individuálně, vychází z burzovního kurzu, který se případně snižuje o očekávání v následujícím měsíci | proti platnému ceníku firmy jsou sníženy o 50 % |
| Lifox | 500 000 | poslední kurz na burze (RM-S) | dluhopisy: 0,1 % akcie: od 0,25 - 0,5 % |
| Oesterreicher | 100 000 | poslední kurz na burze či RM-S s přihlédnutím k likviditě a předpokládanému krátkodobému vývoji kurzu | 0,4 % |
| OFT Brokers | fyzické osoby: 50 000 právnické osoby: 500 000 | kurzem na burze (RM-S) platným v den uzavření smlouvy | u obchodů na burze 0,5 %, v RM-S 0,35 % |
| Sati | bez omezení (doporučená částka 20 000)3; 100 0004 | aktuálním kurzem na burze (RM-S) platným v den přijetí akcií do správy | u obchodů na burze od 0,25 % do 1 %, v RM-S od 0,5 do 2,1 % |
| Zvěřina & Bělohlávek | 500 000 | individuálně | poplatky trhu + 0,2 % |
Podmínky vedení portfoliových účtů ve vybraných firmách - část 2
| Brokerská firma | Poplatek za správu účtu | Doba na níž je smlouva o správě uzavírána a výpovědní lhůta | Poplatek při předčasném vypovězení smlouvy o správě |
| Akro Capital | Firma si účtuje poplatek pouze pokud roční zhodnocení svěřeného majetku přesáhne 12 %. Z výnosu nad 12 % náleží správci jedna polovina. | rok, po této době lze smlouvy vypovědět s měsíční lhůtou | 3 % z objemu portfolia v den vypovězení smlouvy |
| Brno Broker Group | výnos z portfolia vyšší než 10 % je rozdělen mezi klienta a správce v poměru 50 : 50 | na dobu neurčitou s tříměsíční výpovědní lhůtou | bez sankcí |
| Creditanstalt Securities | správci náleží 45 % ze zhodnocení portfolia nad 10 % | na dobu neurčitou s měsíční výpovědní lhůtou | bez sankcí |
| Finnex - program IPPDA | podle kapitálového výnosu od 15 % do 35 % | na dobu neurčitou, lze ji vypovědět s tříměsíční lhůtou | bez sankcí |
| Finnex - správa majetku | podle kapitálového výnosu od 15 % do 50 % | na dobu neurčitou nebo určitou, lze ji vypovědět s lhůtou od 10 dní do tří měsíců | bez sankcí |
| Home Finance | Firma si účtuje poplatek přesáhne-li roční zhodnocení 8 %. Z výnosu nad 8 % si účtuje 25 % ze zhodnocení. | na dobu neurčitou, lze ji vypovědět s měsíční lhůtou, přičemž dvě třetiny majetku dostane klient ihned | bez sankcí |
| Komero | 20 % ze zhodnocení portfolia | na dobu neurčitou s měsíční výpovědní lhůtou | bez sankcí |
| Lifox | za vedení účtu 0,3 - 0,4 % z objemu + provize z výnosu, která se pohybuje od 10 do 20 % z části výnosu nad R2 | minimální doba 6 měsíců, ukončení smlouvy je určováno individuálně | bez sankcí |
| Oesterreicher | 30 - 50 % z částky, o kterou zhodnocení portfolia převýší 10 % | na dobu neurčitou (minimálně rok s měsíční výpovědní lhůtou) | 2 % poplatek z aktuální hodnoty portfolia |
| OFT Brokers | u fyzických osob 22 % ze zhodnocení portfolia převyšujícího 10 % původní hodnoty, u právnických osob smluvně | minimálně rok, výpovědní lhůta měsíc | bez sankcí |
| Sati | 10 % z realizovaných zisků, tj. 10 % z rozdílu prodejní a nákupní ceny cenných papírů | na dobu neurčitou s možností kdykoliv smlouvu vypovědět3; nejméně na rok s měsíční výpovědní lhůtou4 | bez sankcí3; klient ztrácí právo na pojištění svého vkladu4 |
| Zvěřina & Bělohlávek | 25 % ze zhodnocení portfolia | na dobu neurčitou s měsíční výpovědní lhůtou | bez sankcí |
Podmínky vedení portfoliových účtů ve vybraných firmách - část 3
| Brokerská firma | Průměrné zhodnocení portfoliových účtů v roce 1996 |
| Akro Capital |
10 %
(v roce 1995 40 %) |
| Brno Broker Group | 23,13 % |
| Creditanstalt Securities | 10 % |
| Finnex - program IPPDA | 36,19 % |
| Finnex - správa majetku | 39,16 % |
| Home Finance | 13 % |
| Komero | 16 % |
| Lifox | 10 - 25 % |
| Oesterreicher | 34,5 % |
| OFT Brokers | do 14 % |
| Sati | 9 % |
| Zvěřina & Bělohlávek | 16 % |
Poznámky:
1 Poplatek je určován podle objemu obchodů.
2 Sazba R je dána aritmetickým průměrem úrokových sazeb půlročních termínovaných vkladů v Komerční bance, Investiční a Poštovní bance, České spořitelně a Československé obchodní bance.
3 Platí v případě uzavření Smlouvy o správě portfolia cenných papírů, která je určena co ješiršímu okruhu investorů, včetně majitelů akcií z kuponové privatizace.
4 Platí v případě uzavření Smlouvy o vedení portfoliového účtu, je určena středním a větším investorům.
Pramen
Profit 5/97
Autor
Milan Kříž
Hvězda a křídla: Mercedes-Benz 300 SL (W198) je dnes koncernovou ikonou. Odpovídá jeho hodnocení realitě, nebo je nadnesené?
V Německu se rozhořela debata o tom, zda kvůli boji proti emisím nepřijdou víkendové zákazy jízd autem
Auto z Polska se nesmí jmenovat Milano. Alfa Romeo řeší prazvláštní problém
Ford s koněm ve znaku: šedesátiny legendárního Mustangu
Nejčastější podfuky nepoctivých prodejců ojetin: Stočený tachometr, falešná historie nebo Facebook
