Nedávno jsem tu ukazoval jeden graf od Morgan Stanley, který ukazoval, jak se nyní od sebe atypicky odtrhly ceny na americkém akciovém trhu a „likvidita“. S ní je ale trochu potíž a to z více důvodů. Třeba agregované rozvahy hlavních centrálních bank ze svého vrcholu dost klesly, ale relativně k minulosti jsou stále dost vysoko. Co to znamená z hlediska likvidity? Onen graf od MS ukazoval, že likvidita měřená změnou rozvahy Fedu a některých fiskálních položek již nějaký čas trendově klesá, zatímco americké akcie již nějaký čas rostou. Vytvořila se tak mezi nimi mezera nevídaná po řadu let. Já se přitom obecně držím teze, že s vlivem likvidity se to někdy přehání. Či přesněji řečeno, je to s ní jako s levným palivem v nádrži auta: Může řidiče svádět k rychlejší a agresivnější jízdě a dlouhým výletům, ale je to stále řidič, kdo šlape na plyn a drží v ruce volant. V názoru na význam likvidity se můžeme lišit, ale jistá je jedna věc: Likviditu lze definovat a vnímat mnoha způsoby.
