„Drahost“ současného trhu, valuační hry a stínohry

Dnes se podíváme na podle mne nejdůležitější valuační tabulku, která koluje na trhu. Jejím autorem je Goldman Sachs a její význam pramení z toho, že vedle běžných měřítek typu PE pracuje i s poměry cen k toku hotovosti. Tedy k ukazateli, který je z hlediska hodnoty firmy nejvýznamnější.  Goldman Sachs v tabulce vyznačuje poměr cen k ziskům PE, který je nyní na 19 a historicky je mimořádně vysoko (viz percentil). V menší míře to platí u mediánu akcií, který je na 17,2 – ani u něj se nedá hovořit o tom, že by byl blízko historickému standardu, naopak výše byl jen 20 % času. Jinak řečeno, i bez velkých technologií není trh historicky podle PE nijak levný: Zdroj: X Já bych v tabulce zakroužkoval spíše poslední číslo z první části, tedy tzv. free cash flow yield, tedy obrácený poměr cen k volnému toku hotovosti. Ten je nyní ze všech měřítek nejblíže historickému standardu a také existují přesvědčivé argumenty pro to, jej považovat za měřítko nejdůležitější (ale viz níže).