Vedle „výš po delší dobu“ tu může být i docela opomíjené „níž po delší dobu“

V médiích typu Bloomberg, či CNBC se již nějaký čas docela často hovoří o výnosech vládních dluhopisů. A i já jsem tu třeba v pondělí psal o „vysokých“ reálných sazbách. Z hlediska akcií jde přitom o to, jak moc atraktivní alternativou jsou pro ně dluhopisy. Jinak řečeno, jak moc s vyššími výnosy roste požadovaná návratnost u akcií. Jenže ta je tvořena nejen výnosy, ale také rizikovou prémií, o které se nehovoří zdaleka tak často. Jak jsou na tom nyní skutečné prémie a „prémie“? A co by teoreticky prohození těchto dvou čísel udělalo s odhady hodnot akcií? 1. Celkový optimismus: Morgan Stanley v následujícím grafu poukazuje na to, že „riziková prémie“ akciového trhu se nyní pohybuje na úrovních z roku 2007. Konkrétně by mělo jít o cca 1,2 – 1,5 %. Jak tu občas poukazuji, podobné odhady jsou rozdílem mezi obráceným PE a výnosy vládních dluhopisů a nejde tudíž o prémii, ale o jakýsi souhrnný ukazatel optimismu zahrnující jak prémie, tak dlouhodobý očekávaný růst zisků (a také tzv.