Relativita levnosti – malé firmy, růst a hodnota

Na návratnost investičních aktiv včetně akcií v příštím roce jsme se dívali včera, dnes dlouhodobější pohled. A to na segment trhu, o kterém se jako o jednom z mála dá z určitého pohledu říci, že je „levný“. K tomu pohled na růst a hodnotu. 1. Levnost malých: Ona levnost je věc hodně relativní a při používání toho slova je dobré to mít na paměti. Včetně akcií malých firem. Ty jsou svými valuacemi relativně k firmám větším historicky hodně nízko. To ale samo o sobě neznamená, že jsou nízko i jejich absolutní valuace. A i kdyby, může to mít svůj dobrý důvod, tudíž fakticky by levné nebyly. Následující graf spojuje poměry cen k ziskům (PE) s dlouhodobější návratností akcií menších firem v indexu Russell 2000. Podobné porovnání lze udělat i u větších firem v indexu SPX a ukazuje se, že PE tu má určitou predikční hodnotu – čím nižší současné valuace, o to „standardně“ vyšší následná dlouhodobá návratnost. A naopak.