DAX je stále trhem holubů na střeše

...vynechat trhy evropské, konkrétně vyberu ten pro většinu z nás asi nejzajímavější, tedy německý DAX. Graf přináší aktuální i historický pohled na to, co táhlo návratnost akcií v tomto německém indexu (vždy jde o návratnost za posledních 12 měsíců). Tak například na začátku roku 2005 je vidět, že za předchozích 12 měsíců bylo dosaženo cca 10 % návratnosti a to díky tomu, že zisková očekávání (žlutě) vzrostla o cca 35 %, zatímco valuace (šedě) klesly o cca 25 %. To je poměrně extrémní jev, celková návratnost pak až do počátku roku 2006 roste díky tomu, že „příspěvek“ zisků zůstává dost silný a valuace se postupně zlepšují. Cena P tedy jako výslednice PE a E roste stále více. Z grafu na nás i po krátkém pohledu promluví určitý mustr: Návratnost trhu bývá na počátku cyklu nejdříve tažena valuací, její síly potom vyprchávají a štafetu přebírají zisky.