Rozbřesk: Inflace v listopadu lehce zvolnila, klíčový však zůstává leden a síla efektu přecenění

Inflace v tomto týdnu je pravděpodobně posledním výraznějším dílkem do skládačky informací před prosincovým zasedáním ČNB. Listopadová data potvrdila náš předpoklad zvolnění meziroční dynamiky z 8,5 % na 7,3 %. To je podobně jako v říjnu velmi lehce nad listopadovou prognózou (o 0,2 p.b.). Pro centrální bankéře je ovšem (nejen) v listopadové inflaci klíčová jádrová složka, jejíž momentum v posledních třech měsících viditelně zesláblo (zejména díky cenám v rekreaci a kultuře). Na tom se nic nemění ani v listopadu, a tak by mohly být dveře pro první mírný pokles sazeb (o 25 bps) v prosinci otevřené. Prosincové zasedání ovšem i tak zůstává velmi nejisté - opatrnější členové bankovní rady mohou mít obavy z kombinace vysokých inflačních očekávání (v podnikovém sektoru) a silnějšího efektu lednového přecenění. V tomto kontextu některé z posledních zpráv skutečně nevyznívají úplně optimisticky.