Jan Bureš: Mzdy výrazně nad očekáváním, poklesy sazeb již jen po 25 bps

Mzdy v prvním kvartále skončily výrazně nad naším očekáváním. Rostly meziročně o 7 % (o 4,8 % reálně), náš odhad na 6,1 %, odhad ČNB na 6,4 %. Toto jsou naše hlavní postřehy. Rychleji rostly mzdy v byznysu – v průmyslu rostly mzdy o 8 %, zatímco celkovou dynamiku dynamiku mezd držely dole segmenty vzdělávání (1,9 %) a veřejná správa (2,1 %). Další rychlý růst mezd bude sice podporován napjatým trhem práce a určitou setrvačností inflačních očekávání. Na druhé straně klesají poměrně výrazně zisky podniků a páteřní průmyslová odvětví hlásí stagnující produktivitu – schopnost dál zvyšovat mzdy podobným tempem je omezená.  První kvartál už však do značné míry nastavil laťku pro zbytek roku a je pravděpodobné, že tlumící faktory se v meziroční dynamice mezd projeví až v průběhu roku 2025. S takto silným růstem mezd jsou pravděpodobně v ČNB další poklesy sazeb o 50 bps mimo hru.