FAKTOGRAFIE-Komentáře člena bakovní rady ČNB Vladimíra Tomšíka

...
                                
 Tomšík na posledním měnovém jednání bankovní rady na konci 
března hlasoval pro snížení úrokových sazeb o 25 bazických bodů, 
zůstal však v menšině společně s viceguvernérem ČNB Miroslavem 
Singrem. Čtyři zbylí přítomní členové podpořili ponechání hlavní 
dvoutýdení repo sazby na historickém minimu 1,0 procenta.
                                
 RIZIKA PROGNÓZY
                                
 "Prognóza, která byla publikována v únoru, nevylučovala 
další snížení sazeb. Ale já jsem (v únoru) ještě necítil nutnost 
hlasovat pro snížení. V březnu jsem už jasněji vnímal rizika 
směrem dolů a vnímám je i dnes."
                                
 "První riziko je výhled eurových sazeb. Již od ledna se 
výrazně oddaluje zvyšování tržních úrokových sazeb v celé 
eurozóně a úplně nejmarkantněji je to vidět na dlouhém konci. Na 
dlouhém konci celá eurová výnosová křivka padá o více než 100 
bazických bodů, což je pro finanční svět výrazná změna. Na trhu 
to bylo možné vidět již v březnu a to je jeden z hlavních 
důvodů, proč já jsem tak hlasoval již na minulém zasedání. A teď 
to vidím znovu."
                                
 "Druhým výrazným protiinflačním rizikem je... kurs (koruny). 
Meziroční apreciace kursu aktuálně dosahuje více než 5 procent.
Příběh celé naší prognózy je postaven na tom, že oživení v České 
republice v letošním roce bude postavené zejména na čistých 
exportech, nikoli na domácí poptávce. A aktuálně silná apreciace 
může ohrozit očekávané křehké oživení."
                                
 "Naše poslední prognóza z února ukazuje, ze se inflace bude 
přibližovat inflačnímu cíli zespodu na horizontu měnové 
politiky. Ale kdyby koruna výrazně apreciovala, tak je otázka, 
kdy se skutečně začneme cíli vůbec přibližovat. Takže příliš 
silná koruna by mohla otřást celou naší ekonomickou historkou, 
která stojí za naší prognózou. Toho se já obávám a to byl také 
důvod, proč jsem hlasoval pro snížení již v březnu. A v tuto 
chvíli to beru jako další hlavní argument, proč si myslím, že je 
tady prostor pro snížení sazeb."
                                
 KURS KORUNY
                                
 "S ohledem na konvergenční proces je v souladu s touto 
ekonomikou... přibližně dvou až tříprocentní reálná apreciace.
Příliš silný kurs může ohrozit celou ekonomickou prognózu, nejen 
exporty, ale celou naši prognózu včetně toho, že nepůjdeme k 
inflačnímu cíli."
                                
 "Reálná apreciace se skládá z nominální apreciace a 
inflačního diferenciálu. Ale inflační cíl již máme stejný, 
respektive podobný jako ECB, 2 procenta. Nebo se na inflační 
diferenciál můžete dívat přes aktuální inflaci a ta je téměř 
stejná jako v eurozóně."
                                
 "Takže v tuto chvíli se mi zdá, že nominální apreciace téměř 
splývá s reálnou, a tím pádem se můžeme bavit o tom, že 
rovnovážné je přibližně tříprocentní tempo nominální apreciace. 
Navíc je velká otázka, jestli 3 procenta jsou pro letošní rok 
skutečně to správné číslo, protože vloni jsme se v konvergenci 
zastavili, hospodářský růst byl u nás dokonce nižší než v 
eurozóně. Dlouhodobě konvergence zřejmě bude pokračovat a bude 
platit rovnovážné tempo apreciace kolem 2 až 3 procent, ale pro 
tento rok je nutné si klást otázku, jestli je vůbec přípustná 
apreciace ve výši 3 procent. Osobně se domnívám, že by 
udržitelné tempo mělo být nižší vzhledem k tomu, ze jsme se 
dočasně zastavili v konvergenci."
                                
 "Proto se domnívám, že aktuální výrazné posilování kursu je 
docela nebezpečné, zejména kvůli ohrožení našeho výhledu 
křehkého, exportem taženého oživení."
                                
 "Jestli tento výhled je ohrožen, pak je otázka, jestli není 
namístě sazby ještě snížit."
 
                                
 HDP
                                
 "Vloni jsme se zastavili v konvergenci. Letos očekáváme, že 
by se konvergence mohla opět pozvolna obnovovat. Já osobně 
neočekávám výrazné změny v hospodářském růstu v nové prognóze. 
Příští rok by ekonomický růst mohl být již silnější a 
udržitelnější (než letos) a mohl by být postaven nejen na čistém 
exportu, ale již i na domácí poptávce."
                                
 "Už nebudeme závislí jen na exportu, ale důležité je, aby se 
ta historka pro letošní rok cela 'nezbourala', aby čisté exporty 
rozjely HDP, aby inflace mířila k cíli nejpozději v časovém 
horizontu 18 měsíců a aby za žádných okolností nezůstala pod 
cílem."
 
                                
 VEŘEJNÉ FINANCE
                                
 "Janotův balíček podle očekávání ČNB letos sníží deficit 
veřejných financí na 5,4 procenta HDP, to bude znamenat mírně 
restriktivní vliv na růst HDP v letošním roce. Obávám se, že 
část věcí v Janotově balíčku má charakter jednorázovosti. Bylo 
by velmi žádoucí, aby se opatření, která vedou ke snížení 
schodku veřejných financí přijala i za cenu dalšího negativního 
vlivu na růst HDP. Navíc celkový efekt snižování schodku může 
být paradoxně pozitivní pro růst HDP i v krátkém období, neboť 
dojde ke snížení efektu vytěsňování (crowding out effect) 
soukromých investic státními."
                                
 "Propočítali jsme, že kdyby nebyla přijata žádná dodatečná 
fiskální opatření a Janotův balíček platí tak, jak platí, tedy 
jen pro letošní rok, tak veřejné finance v roce 2011 mohou 
skončit v deficitu 6 až 7 procent (HDP)."


[PRAHA/Reuters/Finance.cz]