ČNB bude jednat o inflačním cíli

O tom, jak se národní banka postaví k dalšímu vývoji cen v tuzemské ekonomice, se má rozhodnout v průběhu příštího měsíce. Vyplývá to ze schválené Měnové strategie, podle níž se každý rok koncem dubna má vyhlásit inflační cíl na další rok. Podle důvěryhodných zdrojů se tento problém dostává na pořad jednání bankovní rady již v těchto dnech.

V současné době je stanovený cíl na konec letošního roku v rozpětí 3,5 až 5,5 procenta a pro konec roku 2005 v rozmezí jednoho až tří procent.

"V současné době má Česká národní banka na výběr dvě varianty," uvedl Vladimír Kreidl z Patria Finance. První alternativa počítá s cílem pro prosinec 2001 na úrovni 3 - 5 procent. "Jde však o projekt, který by byl velmi vstřícný vládě," konstatoval analytik. V podstatě by šlo o to, že by se ČNB rozhodla snižovat rozpětí cílů každý rok o půl procentního bodu. Současně by to znamenalo, že v letošním roce mohou úrokové sazby klesnout, aby se ČNB opět nedostala do nezáviděníhodné situace, kdy míří inflaci pod svůj vlastní stanovený cíl. Minimálně koncem příštího roku by se měly peníze opět zdražit, aby nedošlo k výraznému růstu inflace.

Druhá varianta by více odpovídala samotnému znění Měnové strategie, ve které je uvedeno, že nové inflační cíle nesmí zakládat růst cen. "Cíl pro příští rok by tak měl být stanoven na dvě až čtyři procenta," uvedl Vladimír Kreidl s tím, že banka by tak navázala na současnou úroveň růstu cen, která se pohybuje do dvou procent. "Bylo by poněkud paradoxní, kdyby ČNB usilovala o zvýšení inflace," dodal analytik. Tato varianta by počítala se zvýšením úrokových sazeb do konce letošního roku. V příštím roce by se peníze musely zdražovat každé čtvrtletí o 0,25 procentního bodu. Strategie by však umožnila jak udržení nízké cenové hladiny, tak i postupné snižování sazeb již od roku 2002.

Současná vyjádření představitelů ČNB se však podle analytiků více blíží pravděpodobnosti přijetí varianty, která počítá s udržením nízké hladiny úrokových sazeb. "Česká ekonomika roste nízkým tempem, poptávka je nízká, a proto necítíme takové inflační tlaky, jako v jiných ekonomikách, a neuvažujeme o zvýšení úrokových sazeb," uvedl například na včerejším zasedání rozpočtového výboru Poslanecké sněmovny guvernér ČNB Josef Tošovský. Rovněž měnový trh nyní nepočítá s růstem úroků. K těmto závěrům všichni experti došli po zveřejnění čísel o HDP (výsledek za rok 1999 minus 0,2 procenta), která nebyla tak optimistická, jak se čekalo. Zvýšení úrokových sazeb vyhodnotili experti jako politicky neúnosné, i když donedávna všichni měli zakalkulováno zdražení peněz do konce roku minimálně o půl procentního bodu.

Stanovení inflačního cíle a tím i v podstatě další nastavení měnové politiky bude rovněž záležet na koordinaci ČNB a vlády. Svoji Měnovou strategii si nechala národní banka odsouhlasit kabinetem ex post, což vyvolalo velmi rozporuplné politické reakce. Nezávislí pozorovatelé soudí, že nyní se bude ČNB snažit domluvit s politiky předem.

Zdroj: HN 24.3.2000