PRŮZKUM-Ekonomové soudí, že cyklus snižování sazeb skončil (OPAK.)

                                
   * Sazby se zřejmě nepohnou přes varování ČNB, nízkou inflaci
                                
 * Snížení by asi neovlivnilo kurs koruny; intervence možná
                                
 * Podrobnou TABULKU průzkumu naleznete na [ID:nLC476977]
                                
 Mirka Krůfová a Jana Mlčochová
                                
 PRAHA, 12.října (Reuters) - Cyklus snižování úrokových sazeb 
v Česku je zřejmě u konce navzdory slábnoucím cenovým tlakům a 
výrokům některých členů bankovní rady, které naznačují, že 
debata o uvolňování politiky ještě neskončila. Ukázal to v 
pondělí průzkum agentury Reuters.
                                
 Debatu o možném dalším uvolnění sazeb rozvířili minulý týden 
guvernér ČNB Zdeněk Tůma a viceguvernér Miroslav Singer, kteří 
brojili proti posílení koruny a varovali, že banka může hledat i 
další alternativní nástroje k uvolnění měnových podmínek.
                                
 Koruna nicméně po této slovní intervenci oslabila a 
analytici usoudili, že argumenty pro uvolnění úrokových sazeb 
nepřeváží ani na nejbližším zasedání bankovní rady. 
                                
 Při minulém hlasování zůstali Tůma a Singer v menšině, když 
jako jediní hlasovali pro snížení sazeb o 25 bazických bodů. 
Ostatní členové bankovní rady navíc upozorňovali, že při nízkém 
nastavení měnové politiky nemusí další škrty přinést adekvátní 
uvolnění měnových podmínek, a diskutovali o možném využití 
alternativních nástrojů mimo sazby.
                                
 Většina 12 ze 17 analytiků oslovených v průzkumu Reuters 
předpověděla, že bankovní rada na příštím měnovém zasedání 
5.listopadu ponechá úrokové sazby beze změny na historickém 
minimu 1,25 procenta. Pět respondentů předpovídá snížení hlavní 
sazby <CZCBIR=ECI> o 25 bazických bodů.
                                
 Tento pohled nezměnily ani páteční údaje o zářijové inflaci, 
které vyšly pod odhady trhu a podtrhly nadále nejisté vyhlídky 
české ekonomiky. [ID:nKRU925075]
                                
 "Je to hodně těsná volba..., ale nemyslím, že v tuto chvíli 
je důvod ke snižování sazeb," uvedl ekonom Piotr Matys z firmy 
4Cast.
                                
 "Jsou tu komentáře od Singra a Tůmy, ale museli by se 
připojit i další tvůrci měnové politiky... Pochybuji, že se jim 
podaří přesvědčit ostatní v bankovní radě."
 
                                
 DALŠÍ NÁSTROJE
                                
 Prohlubující se ekonomická krize přiměla ČNB od loňského 
srpna snížit úrokové sazby celkem o 250 bazických bodů.
                                
 Další osud sazeb bude záležet i na listopadové aktualizaci 
inflační prognózy, připomínají analytici.
                                
 Centrální banka uvedla, že rizika pro dosažení nového, 
2procentního inflačního cíle, platného od roku 2010, vidí spíše 
na spodní straně. Zářijové údaje o stagnaci spotřebitelských cen 
pak signalizují, že by se mohla inflace letos na podzim dostat 
do záporných hodnot, a to i na několik měsíců.
                                
 Nicméně kurs koruny za poslední týden spadl o více než 2 
procenta vůči euru <EURCZK=>, a hlavní příčina Tůmových 
varovných slov tak pominula.
                                
 Sedm ekonomů uvedlo, že by ČNB mohla použít i jiný nástroj 
uvolnění měnové politiky, zejména intervenci na devizovém trhu. 
Čtyři z nich vidí takový krok jako doplnění poklesu sazeb, 
zatímco zbylí tři čekají současně sazby beze změny.
                                
 "Jsme teď tak trochu v pasti likvidity, kdy další snižování 
sazeb nebude mít v podstatě žádný vliv na ekonomiku," řekl Peter 
Montalto, analytik rozvíjejících se trhů u banky Nomura.
                                
 "Takže je dost možné, že sazby nechají beze změny, ale 
začnou s nějakým typem repo/kreditního/kvantitativního 
uvolňování."
                                
 Zápis z jednání bankovní rady ze 24.září ukázal, že debata o 
snížení úrokových sazeb zůstala na stole, přičemž členové rady 
jednali o alternativních způsobech, jimiž by bylo možné docílit 
slabšího kursu koruny a tím i uvolněnější měnové politiky.
                                
 Guvernér Zdeněk Tůma od zasedání rady opakovaně uvedl, že 
banka bude uvažovat o dalším snížení sazeb nebo intervenci na 
devizovém trhu, bude-li koruna nadále posilovat, a že má vedle 
snižování sazeb k dispozici šest až sedm způsobů pro uvolnění 
politiky. [ID:nKOR547907]
                                
 Viceguvernér Miroslav Singer řekl, že bankovní rada bude 
pravděpodobně jednat o nástrojích pro uvolnění politiky znovu a 
mohla by diskutovat i o využití několika takových nástrojů 
najednou. [ID:nMUL529970]
                                
 Vojtěch Benda, hlavní ekonom ING v Praze, řekl: "V tuto 
chvíli by snížení sazeb nemělo skutečný vliv na korunu, takže 
jestli něco udělají, tak bych spíše čekal devizové intervence a 
možná ještě dříve (před příštím měnovým zasedáním ČNB)."
                                
(Přeložil: Jan Korselt; Editoval: Jan Schmidt)