Vývoj na kapitálových trzích od 28. srpna do 1. září 2000

Spojené státy
Uplynulý týden byl při pohledu na akciové trhy ve Spojených státech poměrně příznivý. Index Dow Jones vzrostl o 1.3 procenta a technologický trh Nasdaq přidal více než dvojnásobek, 2.9 procenta. Přestože trh dlouhou dobu očekával na zasedání Fedu v úterý 22. srpna rozhodnutí o zachování současné úrovně mezibankovních úrokových sazeb na 6.5 procentech, znamenalo potvrzení tohoto čísla odbourání určité nejistoty na kapitálovém trhu z pohledu investorů. Z toho pak profitovaly vybrané sektory – především technologie, energetický sektor a sektor veřejných rozvodných společností.
V přicházejícím týdnu se neočekává příchod významnějších zpráv na straně makroekonomických čísel – snad vyjma páteční zprávy o stavu zaměstnanosti ve Spojených státech. Současné obchodování se na amerických burzách nese především v duchu menších objemů a indexy se aktuálně pohybují v nastavených obchodních pásmech.
Současné trendy amerického hospodářství z pohledu monetární politiky Fedu hovoří pro zachování stávající hodnoty úrokových sazeb – ekonomika vykazuje známky zpomalení, ať měřeno upřesněným globálním agregátem HDP za druhé čtvrtletí tohoto roku (5.2 procenta) nebo jeho komponentami – např. zpomalením tempa růstu spotřebitelských výdajů, včetně např. nákupu nových domů. Investoři také věří, že Fed s přicházejícím volební prezidentskou agitací nebude „zasahovat“ do politiky utahováním úrokových sazeb. Na zasedání Fedu 3. října by proto měly být úrokové sazby s největší pravděpodobností zůstat nezměny.
Nečekaná zpráva o snížení zásob ropy ve Spojených státech na hodnoty dvouletého minima zvýšila poptávku po této komoditě a pomohla vzhůru akciím těžařských společností a zpracovatelů této suroviny. Podle očekávání expertů mají ropné společnosti na stávajících vysokých cenách suroviny k dispozici velký prostor udržení vysokých provozních ziskových marží - a tedy naději na pokračující silné výsledky hospodaření v nejbližších čtvrtletích. To pravděpodobně dává určitý prostor k dalšímu posilování kurzů akcií těchto společností.
Údaje společnosti First Call hovoří o růstu zisků společností pokrytých globálním indexem S&P 500 ve třetím čtvrtletí meziročně o 17.3 procenta, což je pokles z hodnoty 18.8 procenta odhadované na začátku tohoto čtvrtletí. Nižší růst zisků snižuje prostor pro adekvátní růst kurzů akcií. Významnější růsty v průmyslových oborech v tomto období by tedy musela znovu hnát obnovená důvěra investorů v dlouhodobější potenciál těchto společností. Její zdroje jsou však prozatím vyčerpány a na amerických trzích převládá klidnější atmosféra.

Evropa
Investoři na kapitálových trzích v Evropě čekali zejména na impulsy, které mělo trhům dodat rozhodnutí o úrovni úrokových sazeb ve Spojených státech. Zachování jejich současné úrovně 6.5 procenta potom pomohlo především technologickým akciím a sektoru finančních služeb. Hodnota britského indexu FTSE 100 se téměř nezměnila – přírůstek o 0.3 procenta ukazuje na současné „přešlapování“ trhu na místě, patrné poslední tři měsíce.
Německý index DAX 30 se vydal vzhůru a zakončil týden růstem o 1.2 procenta. Důvěra v euro dostala v uplynulém týdnu ránu v podobě poklesu indexu Ifo podnikatelské důvěry v Německu na 99.1 z původně očekávané hodnoty 101.2 body. Zhoršené vyhlídky německé ekonomiky zatím nenaznačují jednoznačně změnu růstového trendu – paradoxně by mohly krátkodobě pomoci trhu vzhůru, když se v očích investorů sníží riziko zvyšování úrokových sazeb ze strany Evropské centrální banky.
Výhled na obchodování v příštím týdnu zůstává podle expertů spíše neutrální, vybírání zisků se může dostavit v sektorech technologií a bankovnictví, které profitovaly z rozhodnutí Fedu o zachování úrokových sazeb.

www.portfoliomanagement.cz