MilošFilip (ABN AMRO Portfolio Management): Výhled na příští týden na světových trzích

Kapitálové trhy od 17. do 21. dubna 2000

ABN AMRO Portfolio Management, www.portfoliomanagement.cz

Spojené státy

Po předchozím hrozivém pádu se indexy ve Spojených státech zejména začátkem minulého týdne vzpamatovávaly. Řada investorů se spekulativně vrátila na trh a většina z nich nakupovala velké technologické tituly, u kterých korekce významně srazila akciové kurzy. Investoři se zaměřují na tyto akcie zejména z důvodu, že v současné sezóně zveřejňování výsledků hospodaření společností se právě u nich dají očekávat největší překvapení v pozitivním směru. Některé velké technologické společnosti již oznámily výsledky lepší než tržní očekávání a výrazně pomohly snížit propad a volatilitu trhu technologií Nasdaq. Více než polovina společností v indexu S&P500 již zveřejnila hospodářské výsledky prvního čtvrtletí. V průměru tyto firmy podle odhadů společnosti First Call/Thomson Financial překonaly odhady analytiků o 6.4% a meziroční průměrný růst výdělků v celém indexu se analytici odhadují na silných 28%.

Přesto pád na burzách přišel těsně s koncem prvního čtvrtletí a spojuje se zejména s přechodným snížením spekulativní důvěry amerických investorů v novou ekonomiku. Americké trhy pravděpodobně zůstanou i nadále výrazně volatilní a otřesení investoři budou značně vybíraví ve svých dalších investicích. V krátkodobém horizontu je rychlý návrat akciových kurzů na původní hladinu méně pravděpodobný. Nadcházející týden je důležitý z pohledu zveřejnění růstu hrubého domácího produktu ve Spojených státech za první čtvrtletí společně s indexem mzdových nákladů tento čtvrtek. Následné vyjádření Fedu by mělo potvrdit směr zvyšování úrokových sazeb, důležitá pro kapitálové trhy však bude velikost jejich úpravy.

Evropa

Také v Evropě vykázal technologický sektor, nejvíce postižený předešlým burzovním propadem, v uplynulém týdnu nejvyšší přírůstky. Evropské burzy, ale i americký trh, v závěru týdne zvolnily pohyby kterýmkoliv směrem vzhledem k velikonočním svátkům. Protože v pátek se na obou kontinentech neobchoduje a v Evropě je obchodování zastaveno včetně pondělí, vyčkávají nyní investoři raději na nové signály rozhodující pro vývoj v novém týdnu. V něm se rozhodne, zda úroveň burzovních indexů stabilizuje nebo znovu ponoří níže. Analytici proto nyní pečlivě přehodnocují další vyhlídky akciových trhů: Trendy výdělků společností, úrokových měr a inflace zůstávají i v novém scénáři nezměněny a evropské společnosti včetně technologického sektoru se nacházejí na startovní čáře hospodářského oživení. Přesto si budou také v Evropě investoři mezi růstovými společnostmi více vybírat, protože tržní ocenění řady společností „nové“ ekonomiky se i po nedávných korekcích stále jeví jako přemrštěné. Přes přicházející šňůru čtvrtletních zpráv o hospodaření mohou podle názorů technických analytiků volatilní evropské trhy znovu testovat minima dosažená v posledním propadu.

Česká republika

Český trh zpracovával počátkem týdne především negativní signály z vyspělých trhů. Pražská burza reagovala na propad amerického trhu poklesem a investorům se nechtělo do nákupů ani na nedávno ještě atraktivních cenách. Masívní prodejní příkazy přišly ze zahraničí a stáhly tak tituly hlavního trhu podstatně níže. Nadcházející velikonoční svátky burzu spíše uspaly a při absenci výrazných domácích zpráv trh vyčkává na nové zprávy dalšího týdne.

Miloš Filip

ABN AMRO Portfolio Management