Spojené státy
Ve Spojených státech se v uplynulém týdnu vrátil na trh opatrný optimismus. Je to patrné i z několika nezávislých průzkumů mínění investorů o dalším směru, kterým se bude ubírat burza. Podle ankety CBSM/AOL je důvěra investorů znovu na vysokých hodnotách a 60 procent tazatelů věří, že trh poroste oproti 16 procentům, kteří očekávají další zhoupnutí trhu níže.
Oba sledované americké indexy, Dow Jones i Nasdaq Composite, rostly a i v tomto týdnu očekáváme spíše jejich kladné přírůstky. I nadále budou hrát na trhu prim především očekávání makroekonomických ukazatelů, jako vodítek další politiky americké centrální banky Fedu. V tomto týdnu bude v úterý zveřejněn index maloobchodních prodejů za květen. Ve středu přijde důležitý ukazatel květnové spotřebitelské inflace, kterou trh očekává meziměsíčně na 0.2 procentech. Mírná úroveň inflace by mohla potvrdit nízký údaj o indexu cen výrobců z minulého týdne. Vyšší číslo než očekávání by naopak obnovilo obavy z akce Fedu na jeho zasedání ve dnech 27-28. června na straně úpravy úrokových sazeb směrem nahoru.
V současnosti se trh poněkud uklidnil a očekávání jsou podle analytiků spíše ve prospěch zachování současné úrovně mezibankovní úrokové sazby na 6.5%. Na trhu posílil názor, že Fed již vytáhl cenu peněz dostatečně vysoko. Výraznější impuls letnímu trhu dodají právě až nová makroekonomická data. Přesto se očekává, že nejpozději v srpnu by mohl přijít další zásah Fedu v podobě zvýšení o 25 až 50 bazických bodů.
Bezbřehé nadšení z internetové ekonomiky polevilo a investoři si v současnosti začínají více všímat reálných výdělků. Po skončení druhého čtvrtletí se s příchodem nových čtvrtletních 10-Q zpráv se dají na trhu očekávat zajímavé impulsy u jednotlivých společností ale i sektorů. Výhled na růst výdělků ve druhém čtvrtletí zůstává vzhledem ke stále silné chuti spotřebitelů i firem utrácet v průměru velmi pozitivní. Robustní přírůstky se dají očekávat u růstových firem jako jsou počítače, polovodiče (pokračující investice firem do technologií), dále pak u zpracovatelů ropy (stále vysoké ceny suroviny) ale i např. výrobců potravin (vysoká úroveň spotřebitelských výdajů).
Evropa
Na evropské kapitálové trhy měl v uplynulém týdnu nepříznivý vliv nečekaně razantní krok Evropské centrální banky, která upravila v panevropské zóně o 50 bazických bodů až na 4.25%. Přestože tento krok v první vlně značně pomohl zhodnocování eura, když investoři pozitivně vníma
li “péči” banky o hodnotu měny, dostavilo se poměrně rychle vystřízlivění. V současnosti evropské trhy spíše ovlivňují obavy, zda vyšší a tím dražší investiční zdroje nezbrzdí hospodářský růst v Evropě. Vysoké úroky by mohly mít reálný dopad do ekonomiky v podobě nižších výdělků a firemních investic. To vše bude patrné zejména v druhé polovině roku, výsledky tohoto čtvrtletí by neměly být tímto krokem významně ovlivněny.Miloš Filip
ABN AMRO Portfolio Management
www.portfoliomanagement.cz