Vývoj na kapitálových trzích od 10. do 14. července 2000

Spojené státy
Druhý týden s kladným přírůstkem za sebou zaznamenaly námi sledované americké indexy. Dow Jones posílil o 1.8 procenta a technologický indikátor Nasdaq Composite přidal 1.4 procenta.
Hlavní zásluhu na posílení mělo zveřejnění pro trh příznivých makroekonomických ukazatelů – především pak páteční zprávy o stavu zaměstnanosti ve Spojených státech. Podle ní se přírůstek nových pracovních míst v USA zpomalil, na trhu je k dispozici více volné pracovníků a výrobci nejsou tlačeni konkurencí v poptávce po pracovní síle ke zvyšování mezd.
Podobně existují známky toho, že rovněž spotřebitelé v prostředí relativně vysokých úrokových sazeb (aktuálně na hodnotě 6.5%) a pozastaveného strmého růstu akciových cen na kapitálovém trhu prozatím vystřízlivěli a snížili svoji ochotu utrácet. Potvrzení této tendence by mělo přijít 14. července se zveřejněním vládní zprávy o koncových prodejích za měsíc červen. Zpráva je významná pro kapitálové trhy z hlediska toho, zda se Fedu skutečně zdaří tzv. „soft-landing“, neboli měkké přistání americké ekonomiky. Cílem Fedu je zpomalení dosavadního robustního a do budoucna neudržitelného ekonomického růstu sahajícího v prvním čtvrtletí tohoto roku na 5.5 procenta na hodnoty kolem 3 procent.
Problematickou je v případě práce americké centrální banky právě nejistota ohledně účinnosti šestkrát za sebou zvýšených úrokových sazeb. Zpoždění, se kterým se dopad do ekonomiky projevuje, neposkytuje u ohromného amerického ekonomického kolosu prostor k opravám. Pokud by Fed úroky zvýšil nadměrně, může přivést americké hospodářství dokonce do recese. Protože agregovaný akciový trh předbíhá svojí úrovní makroekonomický vývoj, je negativní dopad takového scénáře na kurzy amerických akcií zřejmý. Doposud se však zdá, že ať uměním Fedu či shodou náhod, američtí konzumenti skutečně snížili svoje spotřební výdaje a měkké přistání se může zdařit.
Hlavním tématem příštího týdne na makroekonomické frontě mimo zmíněnou zprávu o prodejích bude hodnota indexu cen výrobců zveřejňovaná rovněž v pátek 14. července. Zvyšování cen meziproduktů se zatím u zpracovatelů neprojevuje – v opačném případě by hrozilo nebezpečí pokračování zvyšování úrokových sazeb, nejblíže na zasedání Fedu 22. srpna.
Na straně předběžného zveřejňování výdělků společností srazily v minulém týdnu nečekaně špatné výsledky oboru polovodičů. Snížení obav ze zvyšování by však mohlo v tomto týdnu akciím pomoci vzhůru. Podle agentury First Call by měl být v současnosti u zveřejňovaných čtvrtletních výsledků v průměru nižší podíl negativních překvapení. Ve druhém čtvrtletí očekává tato společnost růst průměrných výdělků v širokém indexu akcií S&P 500 na 19.2 procenta, ve třetím čtvrtletí na 19 až 20 procent. Přestože podle všech známek americký trh nedosáhne závratného zhodnocení jako v minulém roce, vnímáme tyto údaje jako mírně optimistické.

Evropa
Evropské akcie v uplynulém týdnu v průměru posilovaly: Britský index FTSE 100 zvýšil svoji hodnotu o 2.9 procenta a německý DAX 30 poskočil o 2.4%. Objemy obchodů byly uprostřed léta podle makléřů nadále slabé a investoři nyní spíše vyčkávají na dostatečně silný pozitivní impuls. Mírný důvod k optimismu nabídla americká vládní zpráva o zpomalení růstu zaměstnanosti, která evropské trhy posunula vzhůru.
Negativní dopad naopak mělo varování analytiků v USA směrem k očekávaným čtvrtletním výsledkům společností vyrábějících polovodiče. Toto upozornění našlo odezvu i v Evropě a sektor technologií klesal. Nepříznivě zde zapůsobily také zprávy o tom, že řada internetových společností založených uprostřed nedávného „internetového boomu“ se potýká s nedostatkem financí. V příštím týdnu je na makroekonomické straně v Evropě málo co k vidění a směr obchodování by tak měly udávat především Spojené státy. Podle očekávání burzovních analytiků, pokud se budou evropské trhy posouvat vzhůru, mělo by k zajímavým růstům kurzů společností dojít pravděpodobně ve Velké Británii.

www.portfoliomanagement.cz