* Objem emisí dluhopisů by měl být obdobný jako loni
* ČEZ nabídne zpětný odkup dluhopisů splatných ve 2012, 2013
* Zadlužení může stoupnout téměř o ekvivalent ročního EBITDA
* V nejbližších letech zadlužení stoupne ke 2,5krát EBITDA
* Je třeba se připravit na delší období nízkých cen proudu
Jan Korselt
PRAHA, 14.ledna (Reuters) - ČEZ <> letos plánuje
vydávat euroobligace zhruba v podobném objemu jako loni, kdy
emise očištěné o refinancování nesplacených dluhopisů dosáhly
1,25 miliardy eur.
Finanční ředitel Martin Novák uvedl v rozhovoru pro Reuters,
že firma plánuje zvednout zadlužení ještě téměř o ekvivalent
jednoho ročního zisku EBITDA (zisk před úroky, zdaněním, odpisy
a amortizací). V nejbližších letech by tak chtěl dosáhnout
poměru zadlužení na úrovni blížící se 2,5násobku EBITDA, který
pokládá za optimální z pohledu využití zdrojů i udržení ratingu.
"K tomuto optimu se budeme posouvat v příštích několika
letech tak, jak bude nabíhat náš investiční program," řekl
Novák. "Máme tam velký prostor právě díky tomu, jak jsme málo
zadlužení."
Navýšením dluhu chce ČEZ získat část prostředků na investice
v objemu 300 miliard korun během následujících pěti let letech,
zbytek by si měl opatřit tvorbou vlastní hotovosti.
ČEZ patří k nejméně zadluženým elektrárenským firmám v
Evropě, v posledních letech se však potýká s výrazným poklesem
velkoobchodních cen elektřiny, které snižují jeho zisky a tvorbu
cash flow. Státem ovládaná firma proto v loňském roce seškrtala
ambiciózní akviziční plány v zahraničí a sdělila, že se zaměří
na upevnění pozic na domácím trhu a již rozpracované investice.
Pro loňský rok si ČEZ naplánoval zisk EBITDA ve výši 88,7
miliardy korun, což znamená meziroční pokles o 2,6 procenta.
"V tomto roce budeme určitě nějaké dluhopisy vydávat zase,
klasicky v našem případě pravděpodobně eurobondy, což je pro nás
i přirozený hedging našich tržeb v eurech," řekl Novák. "Objem
emisí předpokládáme jako loni, načasování bude záležet na
(podmínkách na) trhu."
Objem emisí by mohl být nakonec i vyšší, pokud uspěje
plánovaná nabídka stávajících dluhopisů splatných v letech 2012,
2013, dodal.
Velikost ani načasování jednotlivých emisí Nováka nesdělil,
řekl však, že se ČEZ standardně pohybuje v rozsahu 500 až 750
milionů eur.
"Samozřejmě pokud to bude spojeno s refinancováním dluhu
(splatného v letech) 2012, 2013, tak by toho bylo víc, protože
by šlo jen o předčasné splacení starých dluhopisů. Pravděpodobně
se o refinancování pokusíme."
ČEZ, jehož závazky hodnotí agentura Standard & Poor's
známkou "A-", vydal loni euroobligace celkem za 1,5 miliardy
eur, z čehož 246 milionů eur použil na zpětný odkup obligací
splatných v roce 2011.
Akcie ČEZ končily páteční obchodování na 834 korunách, když
se odpoutaly od listopadového 19měsíčního minima na úrovni 736
korun. Titul za poslední rok oslabil o 9 procent, a zůstal tak
za výkonností pražské burzy, jejíž index PX <> ve stejném
období stoupl o 3,5 procenta.
KONZERVATIVNÍ PLÁNOVÁNÍ
ČEZ se v loňském roce stáhl z již rozběhnutých tendrů na
energetická aktiva v Polsku a Německu a zbavil se také podílu v
konsorciu, jež plánuje postavit dva jaderné bloky v rumunské
elektrárně Cernavoda.
Firma rovněž prodloužila lhůty pro podání nabídek do tendru
na dostavbu jaderné elektrárny Temelín, přičemž se odvolala na
podmínky na trzích a nejistý výhled spotřeby elektřiny.
I přesto ČEZ plánuje rozsáhlé investice včetně modernizace
uhelných elektráren v severních Čechách, výstavby plynových
elektráren v Česku, na Slovensku a v Maďarsku nebo expanzi v
oblasti teplárenství.
Novák řekl, že stávající ceny elektřiny pokládá za relativně
nízké přes určité oživení v minulých týdnech, kdy se cena
přehoupla mírně přes hranici 50 eur za megawatthodinu.
Ceny elektřiny na středoevropských trzích se odvozují od
nejdražšího zdroje, který je v danou chvíli v provozu pro
uspokojení poptávky, a tím jsou zpravidla plynové elektrárny v
Německu. Kvůli přebytku na spotovém trhu se zemním plynem se ale
výroba elektřiny z plynu výrazně zlevnila, čímž stlačila dolů
také ceny povolenek na emise skleníkových plynů.
Podle Nováka je spíše otázkou času, kdy se přebytek zemního
plynu v Evropě vyrovná a cena elektřiny se vyšplhá výš v
závislosti na ostatních energetických komoditách.
"Kdy to bude? Vypadá to spíše v nějakém středním horizontu,"
řekl. "Je to spíš situace, kdy to dno je jakoby delší."
"Co se týká finanční oblasti, za kterou já mohu hovořit, tak
se určitě musíme přiklánět k těm konzervativnějším scénářům a
nemalovat si to, že ceny nějakým razantním způsobem vyskočí
během několika měsíců."
Na rok 2011 má ČEZ vyprodanou výrobní kapacitu za průměrnou
cenu 52 eur za megawatthodinu, což znamená pokles o 2 eura proti
roku 2010.
ČEZ nicméně očekává, že pokles cen elektřiny zčásti vyrovná
zlepšenou efektivitou a vyšším příspěvkem zahraničních aktivit,
kde se začne projevovat zejména spuštění parku větrných
elektráren v Rumunsku o výkonu 600 megawattů, a nečeká proto
žádné výraznější výkyvy v hospodaření, dodal Novák.
(Autor: Jan Korselt)
