* Očekávání trhu ohledně výhledu sazeb možná přílišná
* Maďarsko, Česko zvýší sazby v prvním pololetí 2011
* Z rozdílných politik v regionu těží zlotý
Jason Hovet
PRAHA, 19.listopadu (Reuters) - Polsko bude první zemí na
východním křídle Evropské unie, jež začne po dvou letech
rekordně uvolněné měnové politiky obracet kurs, avšak investoři
se začali vážněji zaobírat tempem utahování, jež se nyní
očekává.
Růst nad odhady trhu a vzestup spotřebitelské aktivity také
podle analytiků povedou k utažení měnové politiky v Maďarsku a
Česku do poloviny příštího roku, třebaže tempo zvyšování sazeb
nebude rychlé.
Polsko je jedinou zemí v regionu, jež čelí silným inflačním
tlakům, přičemž se vyskytly náznaky, že mezi tvůrci měnové
politiky došlo k přeskupení nutnému pro prosazení nárůstu sazeb
alespoň o 25 bazických bodů.
V srpnu členové bankovní rady poměrem hlasů 6 ku 4 zamítli
zvýšení sazeb o 50 bazických bodů.
Nicméně dva centrální bankéři považovaní za zastánce vyšších
sazeb od té doby dali najevo další pochybnosti a forwardové
kontrakty, jež ukazují, jaké podle názoru investorů budou
oficiální úrokové sazby v budoucnu, naznačily omezení sázek na
bezprostřední utažení měnové politiky. []
Vzhledem k tomu, že prosinec se tradičně vyznačuje menším
počtem pracovních dnů a polská centrální banka v tomto období
nemění měnovou politiku a také s ohledem na očekávané zpomalení
ekonomiky eurozóny v příštím roce by celkový obrázek v lednu
mohl vypadat opatrněji.
Analytici stále očekávají určité utažení měnové politiky.
Otázkou je, zda to bude alespoň o 100 bazických bodů, jež pro
příští rok započítaly forwardové sazby.
"Tempo, jež v tuto chvíli trhy očekávají, je příliš vysoké,"
řekl Michal Dybula, ekonom z BNP Paribas ve Varšavě.
"(Trhy) budou zklamané kvůli vnějším faktorům. ECB zřejmě v
dohledné době s ničím hmatatelným nepřijde (v oblasti sazeb); v
lokálním měřítku zlotý zůstane silný a v jádrových ukazatelích
nebudou žádné inflační tlaky."
Protichůdné komentáře členů bankovní rady však uvedly
některé hráče v souvislosti s měnovým jednáním příští středu v
pochybnosti.
Páteční průzkum Reuters ukázal, že 10 z 18 oslovených
analytiků nečeká změnu hlavní sazby centrální banky, jež se nyní
nachází na rekordním minimu 3,5 procenta. Ostatní čekají zvýšení
sazby o 25 bazických bodů. []
REGIONÁLNÍ VÝHODA
Silnější výhled růstu v Polsku znamená, že v regionu zlotý
nejvíce těží z přílivu levných peněz v důsledku kvantitativního
uvolňování americké centrální banky (Fed). Tento trend by
zvýšení polských sazeb, jež se drží na stejné úrovni 16 měsíců,
ještě zesílilo, přičemž by zejména snížilo poptávku po koruně.
Na druhou stranu jakékoli zpomalení tempa utahování měnové
politiky oproti očekávání by polskou měnu <EURPLN=> mohlo
poškodit. Zlotý od dubna, kdy vyšplhal na letošní vrchol,
odevzdal zhruba 3 procenta letošních zisků.
Většina analytiků předpověděla, že sazby v Polsku do konce
roku 2011 vzrostou o 50 až 100 bazických bodů.
Forwardové kontrakty (FRA) <PLN6X9F=>, jež ukazují na úroveň
tříměsíčních úrokových sazeb za šest měsíců, v pátek kotovaly na
4,50 procenta, o 5 bazických bodů níž proti úterý, přičemž však
naznačovaly sérii zvyšování sazeb.
Nigel Rendell, stratég z RBC, uvedl, že trhy započítávají
strmý růst. "V Polsku bychom zřejmě chtěli dostávat fixní sazbu,
jelikož v úrokové křivce už je zahrnuto značné zvýšení sazeb,"
řekl.
RBC minulý týden vybrala zisk z dlouhých pozic ve zlotém
vůči koruně po výprodeji spojeném se zpevněním dolaru, ačkoli
uvedla, že zlotý bude nadále vůči české měně posilovat díky
rozdílu ve výhledech měnových politik obou zemí.
ROZDÍLNÉ VÝHLEDY
Česká národní banka (ČNB) v aktuální prognóze na začátku
listopadu odsunula předpoklad zvýšení sazeb ze současných 0,75
procenta, nejnižší úrovně v regionu, směrem ke konci příštího
roku kvůli očekávanému zpomalení ekonomického růstu, způsobenému
vládními škrty v příštím roce. []
Analytici nicméně mají za to, že ČNB pohne sazbami už v
polovině příštího roku kvůli silnějšímu výkonu zpracovatelského
sektoru a čilé domácí poptávce. Finanční trhy započítávají
utažení sazeb v Česku do šesti měsíců.
V Maďarsku, kde jsou sazby nastaveny na rekordně nízkých
5,25 procenta, vezme centrální banka v aktuálních prognózách na
konci měsíce v úvahu daňové a penzijní změny vlády přijaté
kvůli
úsporám v rozpočtu. Ty podle banky signalizují zrychlení domácí
inflace.
Ekonom z Nomury Peter Attard Montalto řekl, že v Maďarsku,
které se potýká s jednou z nejvyšších měr zadlužení v regionu,
by zvýšení sazeb mohlo přispět k zotavení tím, že by pomohlo
domácnostem, které mají dluhy v zahraničních měnách.
A zatímco maďarská vláda se snaží znovu získat důvěru trhu
poté, co šokovala investory sérií opatření včetně "krizových
daní" pro banky a další vybraná odvětví a odložila penzijní
reformy, vyšší úrokové sazby by mohly pomoci k posílení forintu.
Forint v současné době stojí o 16 procent níž k euru proti
historickému maximu z poloviny roku 2008. Vůči švýcarskému
franku je dokonce o 30 procent slabší, což ničí majitele
hypoték, neboť většina půjček na bydlení je v Maďarsku vedena ve
švýcarské měně.
"I při slabém ekonomickém výhledu mohou normalizovat měnovou
politiku docela brzy v prvním čtvrtletí příštího roku," řekl
Montalto.
(Autor: Jason Hovet; Přeložil: Tomáš Doležel)
