Vývoj na kapitálových trzích od 24. do 28. července 2000

Spojené státy

Byly to především čtvrtletní výsledky některých vedoucích amerických společností (Microsoft, Intel a další), které způsobily, že námi sledované indexy v uplynulém týdnu klesaly. Dow Jones Industrial Average ztratil 0.7 procenta a Nasdaq Composite spadl o 3.6 procenta. Čtvrtletní výsledky zaostaly v řadě případů za očekáváním investorů a z trhu se tak vytratil původně pozitivní sentiment, převládající poslední tři týdny.
Aktivitu investorů oživila až ve čtvrtek zpráva šéfa Fedu, Alana Greenspana, ve které potvrdil, že Fed nahlíží na poslední makroekonomický obrázek Spojených poměrně klidně a vidí známky zpomalování neudržitelného tempa hospodářského růstu dosahovaného v posledních letech v podobě měkkého přistání americké ekonomiky. Investoři přijali toto vyjádření velmi příznivě jako náznak pravděpodobného blízkého konce série utahování úrokových sazeb v posledním roce. Z toho ve čtvrtek kapitálový trh provitoval. Trh tak vedly vzhůru očekávání, že za prvé, úrokové sazby se nebudou již dále zvyšovat, za druhé, že vyšší nesrazí profity korporací v druhé polovině roku.
Obchodování v tomto týdnu by mělo být znovu poměrně neklidné, s výkyvy v průmyslových oborech v obou směrech, pod taktovkou vedoucích společností pokračujících ve zveřejňování čtvrtletních výsledků hospodaření. Podle agentury First Call má předběžné výsledky v tomto týdnu zveřejnit dalších 135 společností pokrytých indexem S&P 500 a dalších 8 společností z indexu Dow Jones. Přestože trh poměrně divoce reagoval na zaostávání některých společností za očekáváními, doposud podle stejné agentury pouze 8 procent amerických společností zaostalo za očekáváními trhu. Toto číslo snese poměrně dobře srovnání s průměrem za posledních šest let, který činí 26 procenta a 11 procent ve prvním čtvrtletí tohoto roku.
Na trhu se nadále pohybuje podle vyjádření makléřů řada technických hráčů, kteří spekulují na rychlé zisky dosahované v době kolem zveřejňování čtvrtletních výsledků. Proto jsou pozitivní i negativní zprávy o hospodaření zapracovávány do kurzů akcie s výraznější volatilitou, než by odpovídalo „normálnímu“ stavu. Index nákladů na pracovní sílu – měřítka výše platů zaměstnanců a ostatních jejich benefitů – má být zveřejněn ve čtvrtek a má silný potenciál ovlivnit úroveň burzovních indexů, především však v případě negativního překvapení. Vzhledem k posledním uvedeným faktorům očekáváme v tomto týdnu na amerických trzích poměrně silnou volatilitu.

Evropa

Indexy v Evropě skončily v průběhu minulého týdne se smíšenými výsledky. Zatímco britský index FTSE 100 ztratil 1.5 procenta se své hodnoty ze začátku týdne, německý DAX 30 se mírně zhodnotil o 0.8 procenta. Obchodování na evropských burzách se neslo vyloženě v letním duchu, s nízkou aktivitou investorů. Podle odhadů řady makléřů bude „letní nálada“ na těchto trzích převládat do značné míry i v nejbližších měsících.
Evropští investoři se v uplynulém týdnu znovu zahleděli do Ameriky, ke zjištění náznaků pro trendy obchodování v Evropě. Objemy obchodů byly velmi slabé a nedokázaly je rozhýbat ani některé příznivé hospodářské výsledky evropských společností, jako např. německého softwarového giganta SAPu. Investoři vybírali zisky v technologiích a bankovnictví. Očekávání příznivých výsledků vyhnalo výše kurzy společností zpracovávajících ropu a výrobců benzínu.
V příštím týdnu očekává trh zveřejnění řady dalších výsledků klíčových společností z jednotlivých průmyslových segmentů. Ty budou mít potenciál zahýbat trhem. V Německu je to např. průmyslový gigant Siemens AG, ve Velké Británii výrobce léčiv SmithKline Beecham, ropná společnost Glaxo Wellcome nebo British Telecom. V delším období je výhled Evropy mírně příznivý – očekává se pozitivní vliv oslabeného eura vůči dolaru na evropské vývozy a pokračující oživení evropského hospodářství.

www.portfoliomanagement.cz