Vývoj na kapitálových trzích od 14. do 25. srpna 2000

Spojené státy
V horizontu nejbližších dvou týdnů lze pravděpodobné očekávat spíše stagnaci burzovních indexů s mírně pozitivním vývojem ve vybraných sektorech citlivých na změnu úrokových sazeb. Současný výhled na vývoj úrokových sazeb ve Spojených státech zůstává i po posledních makroekonomických zprávách pozitivní: Zpomalují se spotřebitelské výdaje a vládní zpráva z úterý minulého týdne ukázala, že produktivita práce v USA rostla ve druhém čtvrtletí více než dvojnásobným tempem oproti čtvrtletí prvnímu. Dosáhla tak meziročního tempa růstu 5.3 procenta a její vzestup za posledních 12 měsíců je nejvyšší za uplynulé 17ti-leté období. To je další pozitivní zpráva naklánějící hlasy při rozhodování Fedu 22. srpna o dalším směru peněžní politiky ve prospěch zachování současné úrovně úrokových sazeb.
Mírně profitovat v nejbližším období mohou sektory, které jsou citlivější na změny úrokových sazeb, především finanční sektor – bankovnictví a pojišťovnictví, mezi konstrukčními sektory pak např. stavebnictví. Příznivý dopad očekávání ohledně se pravděpodobně vytratí u sektoru maloobchodu, kde negativní vliv bude mít zejména očekávání mírného zpomalení dynamiky výdajů amerických spotřebitelů ve třetím čtvrtletí.
Na technologický trh příznivě zapůsobily předběžné výsledky hospodaření ve druhém čtvrtletí vedoucích firem oborů (Cisco Systems a Applied Materials). Podle očekávání je však celkový dojem investorů ze současného stavu trhu technologií spíše váhavý a přes pozitivní zprávy o rostoucích výdělcích těchto firem se očekává spíše trh bez jasného trendu. Velmi pravděpodobné jsou ovšem značné spekulativní výkyvy – směrem nahoru pod dojmem zmíněných příznivých zpráv, opačným směrem v rámci vybírání zisků. Volatilita na trhu Nasdaq proto zůstane velmi pravděpodobně znovu značně vysoká.
Z důležitých makroekonomických zpráv, které mají potenciál ovlivnit chování burzy v nejbližších 14ti dnech můžeme v prvním týdnu od 14.-18. srpna zmínit zveřejnění změny indexu průmyslové produkce za měsíc červenec v úterý 15. srpna (očekávání +0.3-0.4% oproti hodnotě předcházejícího měsíce +0.2%). Ve středu 16. srpna bude zveřejněna červencová inflace spotřebitelských cen. Ta by se podle očekávání ekonomů měla jen mírně pohnout vzhůru o +0.1% (předchozí měsíc +0.6%) a nezadat tak impuls k úpravě ze strany Fedu.
Druhý týden (od 21.-25. srpna) je zaplněn makroekonomickým děním: V úterý 22. srpna se očekává na zasedání Fedu rozhodnutí o budoucí úrovni mezibankovních jednodenních – nemělo by podle všeho dojít ke změně, a to je příznivý výhled pro kapitálový trh. Ve čtvrtek 24. srpna bude zveřejněn index výdajů na zboží dlouhodobé spotřeby (tzv. „durable orders“) – pozitivní číslo by mohlo dodat mírný akciovému trhu impuls. Počet domů, které změnily v červenci majitele a revidovaný odhad růstu HDP ve druhém čtvrtletí zveřejňované v pátek 25. srpna by potom měly mít již jen malý odraz v očekávání investorů.

Evropa
Pozitivní impulsy se v Evropě mohou soustředit podobně jako v uplynulém týdnu do sektorů bankovnictví a ropného průmyslu. Akcie bankovnictví mohou mírně profitovat ze současného poměrně stabilního krátkodobého výhledu na vývoj v Evropě. Akcie ropného průmyslu mají potenciál stát se jedněmi z prominentních aktiv, které významně zhodnotí majetek investorů v tomto roce. Vliv stále vysokých cen energetických surovin působí velmi příznivě na jejich zisky, což potvrzuje svými pozitivními výsledky ze druhého čtvrletí tohoto roku řada oborových leaderů (např. ropné konzorcium BP Amoco).
Přesto volatilita na trzích zůstává v tomto stále ještě výrazně letním období poměrně vysoká – slabá aktivita investorů se odráží v nízkých objemech obchodů, takže významnější zprávy mají potenciál dosti silně rozkývat evropské kapitálové trhy oběma směry. Na letní dovolenou pravděpodobně neodjeli burzovní spekulanti, takže mohutnější pohyby akciových kurzů procházejí rychlými technickými korekcemi.

www.portfoliomanagement.cz