Vývoj na kapitálových trzích od 11. do 15. září 2000

Spojené státy

Oslabení na kapitálových trzích téměř po celém světě charakterizovalo směr vývoje na burzách v uplynulém týdnu. Dow Jones snížil svoji hodnotu jen mírně, o -0.2 procenta. Naproti tomu razantním snížením prošel index Nasdaq Composite, který korigoval o -6 procent, což je zatím první týdenní pokles od závěrečného červencového týdne. Na burzy v uplynulém týdnu působily tři hlavní faktory: Za prvé, vysoké ceny ropy nacházející se na úrovni blízké maximálním hodnotám z poloviny roku, za druhé, padající hodnota eura vůči dolaru a za třetí, určité dlouhodoběji působící zpomalení ekonomického růstu, které by mohlo negativně ovlivnit zisky firem ve třetím čtvrtletí tohoto roku. Vzájemné působení těchto vlivů bude mít na americkém finančním trhu pravděpodobně dlouhodobější charakter – v řádu měsíců. Institucionální investoři prozatím vyčkávají s nákupy a investiční prostředky umísťují spíše do peněžních fondů a peněžních ekvivalentů (depozita, T-bills a jiné instrumenty peněžního trhu, krátkodobé bondy).  Výhled na příští vývoj na není v současnosti vůbec jednoznačný a ovlivňovat jej budou především očekávání investorů formovaná na přicházejících makroekonomických zprávách (retailové nákupy a objednávky velkoobchodů, zakázky v průmyslových odvětvích). Nezodpovězenou otázkou nadále zůstává, zda americkou ekonomiku čeká pokračující prorůstový rok nebo se blíží k vrcholu hospodářského cyklu. Prozatímní zpomalení naznačuje měkké přistání ekonomiky (soft-landing) brzděné vyššími úrokovými sazbami. Výhled úrokových sazeb zůstává mírně pozitivní, bez inflačních tlaků hrozících promptní akcí americké centrální banky na nejbližším zasedání 2. října. V tomto týdnu mají na trh přijít nová makroekonomická data: Ve čtvrtek to bude index cen průmyslových výrobců a hodnota maloobchodních prodejů, v pátek potom index průmyslové produkce a index využití průmyslových kapacit. Údaje mohou prokázat pokračující přibržďování razantního ekonomického růstu Spojených států. Pokud dojde k očekávanému zpomalení, může tato informace spíše mírně negativně ovlivňovat trhy. Kurzy akcií v technologických oborech jsou v současnosti pod pokračujícími prodejními tlaky z minulého týdne a vybíráním zisků. Předpokládá se, že mírně negativní sentiment v této části trhu se zvýšenou volatilitou může být v druhé polovině týdne zastaven návratem krátkodobě investujících účastníků trhu.

Evropa

Týden snižující majetek investorů v akciích pokračoval na burzách v Evropě. Britský FTSE 100 po překročení dlouhodobé hranice 6800 bodů směrem vzhůru srazil nakonec za celý týden svoji hodnotu o -2.9 procenta. Podobně německý index DAX 30 spadl o -1.1 procenta. Centrální britská banka zachovala na svém zasedání stávající úroveň sazeb na 6 procentech. Zpráva neměla na akciové trhy významnější vliv, jen mírně uklidnila nejistotu a obavy investorů. Významné faktory ovlivňující vývoj na evropských mají spíše celosvětový charakter:" Rekordně vysoké ceny ropy, rekordně nízká hodnota eura působí zvyšují nejistotu pro další vývoj na evropském kapitálovém trhu. Zatímco exportní schopnost evropských firem do dolarové oblasti se výrazně zlepšuje, na druhé straně dolarové nákupy surovin působí opačně – zvyšují ceny v Evropě vyráběných produktů a nabízených služeb. Např. zahraniční struktura německé ekonomiky je také výrazněji orientována na výměnu s evropskými partnery, tedy v eurech. Proto nemusí mít oslabení eura tak významný vliv na zvýšení exportů. Německo však podle posledních údajů bylo prozatím schopno akcelerovat hospodářský rozvoj ve směru zvyšování objemu obchodní výměny. Vývoj v Evropě budou v tomto týdnu ovlivňovat očekávání ohledně dalšího vývoje globálních faktorů: Ceny surovin (na zasedání OPECu se očekává zvýšení produkce ropy o 700 tis. barelů) a kurz eura vůči dolaru. Nejistota ohledně promítnutí cen surovin do inflace se může mírně zvyšovat, institucionální investoři budou v tomto prostředí patrně spíše s nákupy vyčkávat na nové makro informace. Vysoké ceny ropy mají dlouhodobě velmi pozitivní vliv na kurzy těžebních a zpracovatelských společností.

www.portfoliomanagement.cz