Sázka na správného koně

...mysli hlavní tahouny akciových výnosů. I když se situace pozvolna mění, akcie jsou stále do značné míry sázkou na makroekonomický a plošný vývoj. Naše pozice jsou tedy alespoň implicitně sázkou na růst zisků (tedy růst HDP, podíl celkových zisků na produktu a podíl zisků obchodovaných firem na celkových ziscích v ekonomice – viz „Síla ekonomiky a síla akciových býků“) a/nebo růst valuace (tedy vývoj bezrizikových sazeb, růstový výhled a vývoj rizikových prémií). Vedle krátkodobého pohledu můžeme tyto koně táhnoucí ceny akcií posuzovat z dlouhodobého hlediska. Přinejmenším se tak zbavíme naprosto nerealistických očekávání. Pomoci nám v tom může následující tabulka. Její významnou přidanou hodnotou je i to, že se nezaměřuje jen na americký trh. První číselný sloupec tabulky ukazuje reálný růst ekonomiky dosahovaný v letech 1969 – 2009.